北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国(guó)劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的(de)美(měi)国地(dì)区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么p>

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业的季节性因素(sù)相(xiāng)对(duì)于新冠(guān)大流行前(qián)也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对(duì)就业数据(jù)保(bǎo)持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他(tā)劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下(xià)半年货(huò)币(bì)政策放松(sōng)进程有(yǒu)所(suǒ)改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至(zhì)于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美(měi)国(guó)就业数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非(fēi)农报(bào)告(gào)，这(zhè)让美(měi)联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储可(kě)能在长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据(jù)和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期(qī)提(tí)振美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段(duàn)时(shí)间，失(shī)业率继续走(zǒu)低(dī)，但(dàn)美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映(yìng)出(chū)一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数(shù)据(jù)显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消费者(zhě)需(xū)求较高(gāo)，但其(qí)余(yú)投资(zī)者购买(mǎi)量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币(bì)方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白(bái)银(yín)因需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充分(fēn)计提，议息(xī)前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落(luò)地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储最后一(yī)次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时间(jiān)，且高(gāo)利(lì)率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前(qián)看多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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