金融界5月15日消(xiāo)息(xī) 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经(jīng)有消息称本(běn)月MLF中标利率有可能下(xià)调，但是(shì)机构分析，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的水平是比较合适，且(qiě)4月(yuè)28日政(zhèng)治局会议(yì)对一季度的经济复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资(zī)金面(miàn)转(zhuǎn)松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是(shì)缴税大(dà)月，需要关(guān)注下周缴税周(zhōu)对资金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自(zì)5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限将下调，四(sì)大国有银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和通知存款利率上限的下调有(yǒu)助于(yú)缓解(jiě)银行净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研(yán)究指出，近期部分银(yín)行调降存款利率，严(yán)格上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的进(jìn)一步深化。本轮存款利率调降背后的(de)原因，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增(zēng)叠加银行净息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)。因此，存款(kuǎn)利率(lǜ)客观上可减轻(qīng)银行负债成本，但是这(zhè)并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等(děng)多地中小银行（地(dì)方农商行(xíng)为主(zhǔ)）发布公告下调人民币存(cún)款挂牌利(lì)率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等(děng)权(quán)威媒体(tǐ)报(bào)道，5月15日起(qǐ)银(yín)行协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，引发“降息潮”的(de)热(rè)议。不过，作为(wèi)我国利率体系的“压舱石”年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停，1年期存款基(jī)准利率（整存(cún)整(zhěng)取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本(běn)轮银(yín)行存款(kuǎn)利率调降严格意义上并非真的(de)降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)也属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的进一(yī)步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年(nián)初(chū)的(de)人民币(bì)存款维持高(gāo)位，居民储(chǔ)蓄(xù)释放速度较慢。因(yīn)此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有(yǒu)望进一(yī)步流出，更(gèng)多(duō)流向消(xiāo)费(fèi)、房贷、资(zī)本市场等。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停023年3月降准以来，资金利率中枢(shū)回落，资金(jīn)杠杆明显(xiǎn)抬(tái)升，资金空转有(yǒu)所加(jiā)剧。存款利率(lǜ)调降一定程度(dù)上可以(yǐ)疏通(tōng)流(liú)动性淤积，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连(lián)调降后，银行(xíng)净(jìng)息差大幅收窄，尤其是(shì)城商行、农(nóng)商行，因此压降存款成本、规范吸(xī)储行为也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来(lái)看，存(cún)款利率调降客观上将减轻银行负债成本，但(dàn)我们认为(wèi)，这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为消费及(jí)向(xiàng)金融资产(chǎn)流(liú)入；回归基(jī)本(běn)面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍将利好高股息资产和长期国债。客观上(shàng)，本(běn)轮银行下降(jiàng)存款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似(shì)，可以降(jiàng)低(dī)负(fù)债端成本，保护银行净息(xī)差。当前流(liú)动性淤(yū)积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本(běn)轮存款利(lì)率调降，理论上可(kě)以促使存款(kuǎn)搬家，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们(men)觉得刺激(jī)难度较大，倾(qīng)向于认为消(xiāo)费环比修复最快的(de)时(shí)候已经过(guò)去。再回归经济(jì)基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望继(jì)续下探，高股(gǔ)息资产仍将占优(yōu)。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停